中美同步收紧，低空经济降温进行时

同一个夏天，低空经济在太平洋两岸各撞上了一堵墙。

在中国，被称为“eVTOL第一股”的亿航下调了全年营收指引，载人商业化节奏明显放缓；在美国，白宫一纸调整无人机系统及其零部件进口的总统公告落地，而FAA翘首以盼的超视距（BVLOS）规则却仍待正式发布。

一边是收紧的审批，一边是重塑的供应链。本文用三组可核实的事实告诉你：低空经济不是被“唱衰”了，而是正在从故事期进入验证期——监管是最诚实的那把尺子。

下调指引：一份财报里的预期重置

先把镜头拉到8月。亿航（NASDAQ：EH）发布2025年二季度业绩报告，宣布将全年营收指引从此前约9亿元人民币，下调至不低于6亿元。公司在业绩公告及电话会中给出的理由非常直白：监管部门对低空行业采取更为审慎的态度，涉及EH216-S载人运营的相关审批（包括单机适航证核发与商业化运营）进度放缓。

一句话，把过去半年市场最乐观的预期调低了一档。

数字的落差感很强。回看时间线：2025年3月底，亿航发布2024年年度业绩，全年营收4.572亿元、同比增长288.5%，并给出2025年营收约9亿元的高增长指引。仅仅五个多月后，这个目标被下调了约三分之一。

产业逻辑其实不复杂：对一家靠交付设备和运营服务确认收入的整机厂而言，营收节奏几乎完全绑在“审批—交付验收—商业运营”这条链上。链条任何一环减速，收入就会非线性地萎缩。9亿下调到6亿，缺的3亿不是市场需求凭空消失了，而是卡在了流程里。

审批放缓：写在官方公告里的转向点

这次判断不必依赖任何匿名信源——公司自己在业绩公告里写明了原因：监管部门对EH216-S载人运营相关的审批采取了更审慎的态度。

注意这段表述的分量。审批、单机适航证核发、商业运营，这三个环节恰恰是载人eVTOL从“飞起来”到“飞得多、飞得赚钱”的完整闭环。监管在闭环的关键环节踩了刹车，意味着这不是某一家公司的个案问题，而是行业级的风险重估。

市场对此的定价也在同步收敛：财报发布后，投资者对载人eVTOL商业化的时间表预期普遍后移。审慎不等于否定，而是从“鼓励试点”切换到“控制节奏”——先验证安全边界，再放大规模。亿航选择下调指引而不是硬扛原目标，恰恰说明在监管变量不明时，任何激进数字都是负债。

这给行业提了个醒：此前市场普遍把监管当作“最后一只靴子”，默认它会随着技术成熟逐步松动。但从2025年下半年的走向看，监管不仅没有松动，反而主动收紧了对进度的预期管理。对整机厂而言，最大的经营风险从此不再是技术，而是不可见的监管节奏。

美国这一侧：进口收紧与BVLOS的等待

把视线转向美国，同样是收紧，但收的位置完全不同。

2025年6月6日，白宫发布了题为“调整无人驾驶航空器系统及零部件进口美国”（Adjusting imports of unmanned aircraft systems and unmanned aircraft systems components into the United States）的第10957号总统公告。这份文件的核心指向很明确：通过进口端的政策工具，重构美国的无人机供应链。

对产业的影响可以从两面看。对中国厂商而言，整机与零部件进口限制叠加，美国市场的准入门槛实质抬升，出海的合规成本和不确定性都在增加；对美国本土而言，这释放了扶持国产替代、把无人机供应链“攥在自己手里”的强信号。

但有意思的是，在监管收紧进口的同时，美国运营侧的数据却在快速膨胀。无人机飞行数据平台AirData在其官方公告中宣布，平台累计记录的无人机飞行已突破6500万架次，覆盖超过85万架无人机和47万名飞手——相比其此前公布的5000万架次里程碑，在不到一年半的时间里新增了约1500万架次。

这个数据组合透露的信息是：美国无人机的真实运营规模已经大到监管无法忽视——85万架无人机、47万名飞手的体量，正是倒逼FAA推进BVLOS（超视距飞行）规则的现实基础。根据美国监管审查流程记录，FAA的BVLOS规则（拟议编号Part 108）已进入行政审查阶段，但截至发稿仍未正式发布，落地时间表待定。而BVLOS规则一旦落地，无人机物流的规模化路径才算真正打通：不用飞手目视范围内作业，才可能谈经济性。

一句话概括美国现状：运营数据在跑，规则在追。

中美对照：两条路径，同一个考题

把三个素材拼在一起，能看到一幅耐人寻味的对照图。

差异一目了然：中国收紧的是运营，美国收紧的是进口。中国顾虑的是“人命关天”的载人安全验证；美国顾虑的是供应链主导权。但两边的考题本质相同——在低空飞行真正规模化之前，监管必须先回答安全性问题。

对从业者的启示有三条。第一，现金流的确定性比故事的想象力重要——亿航下调指引意味着，投资人必须按“监管节奏不可预测”来给载人eVTOL定价。第二，无人机侧的确定性显著高于载人侧——6500万架次的运营数据是实打实的，BVLOS规则发布将是无人机物流赛道最重要的催化剂，值得设闹钟盯。第三，供应链已经是地缘议题——美国进口公告落地后，任何依赖对美出口的中国无人机厂商，都需要重新测算合规成本与替代市场。

小结：降温不是终局，是换挡

亿航下调指引、美国收紧进口、BVLOS规则悬而未决——三个事件拼在一起，低空经济正在经历一次全球性的“压力测试”。但降温不等于终局：中国的审慎是为了把载人安全闭环走扎实，美国的等待是为了给6500万架次的飞行数据一个合法的超视距出口。

真正的分水岭在接下来12个月：BVLOS规则何时发布、中国载人试点审批何时恢复常规节奏，将决定低空经济是从“换挡”走向“加速”，还是继续在低速区间徘徊。对所有人来说，现在比讲故事更重要的，是活到规则落地那一天。

信源说明（均为一手或官方来源）：

• 亿航智能（NASDAQ: EH）2024年年度业绩公告及2025年二季度业绩公告、业绩电话会记录；
• 白宫第10957号总统公告《Adjusting Imports of Unmanned Aircraft Systems and Unmanned Aircraft Systems Components Into the United States》（2025年6月6日签署）；
• AirData官方公告（2025年6月，累计6500万架次、85万架无人机、47万名飞手）；
• 美国联邦公报/OIRA监管审查流程记录中关于FAA Part 108（BVLOS）规则的审查状态。