中庸的中信银行，为何过了5年牛市？

一家没有明显标签、也没有单项业务做到行业第一的银行，却成为过去几年银行股里的“隐形赢家”。9月1日，中信银行A股股价创出8.98元历史新高。截至当天收盘，今年以来涨幅达到17%。更值得关注的是，这已经是中信银行2022年至今、连续第五年实现年度上涨。这在银行股中并不容易。A股42只银行......

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作者 | 刘国辉

编辑 | 丁萍

头图 | 视觉中国

一家没有明显标签、也没有单项业务做到行业第一的银行，却成为过去几年银行股里的“隐形赢家”。

9月1日，中信银行A股股价创出8.98元历史新高。截至当天收盘，今年以来涨幅达到17%。更值得关注的是，这已经是中信银行2022年至今、连续第五年实现年度上涨。

这在银行股中并不容易。A股42只银行股中，同期能够做到这一点的，只有中信银行、中国银行和建设银行。

公认的优秀银行如招行、宁波银行等，反而并没有这样的股价稳健走势。招行在2022年和2023年均跌了20%以上。宁波银行在那两年也是下跌状态。最近几年表现强劲的农行，2022年-2025年连续4年呈现年度上涨，但今年撑不住了，股价年内下跌了近10%，在银行股排倒数第二。

有意思的是，中信银行并不是市场传统意义上的明星银行。它既没有招商银行那样强大的零售护城河，也没有宁波银行那样持续高增长，更不是农业银行这样的高股息代表。

它最大的特点，反而是中庸。

不显山不露水的中信银行，反而这几年里既适应牛市也适应熊市行情。这是为什么？

没有冠军级指标，却拥有较强稳定性

如果只看单项指标，中信银行并不是股份行中的冠军，但也很少掉出前列。正是这种均衡，正是过去几年资本市场重新定价它的基础。

从上市股份行上半年主要业务指标来看，中信银行大多较为领先，但又并不突出，中庸特征明显。

首先体现在规模选择上。

截至今年上半年，中信银行资产规模达到10.38万亿，低于招行的13.79万亿，兴业银行的11.46万亿，同时又被复苏中的浦发银行10.4万亿的规模小幅超越，在股份行中从第三位退到第四位，不过中信银行的营收与净利润依然明显高于浦发银行，依然处在股份行中的头部阵营。

上半年中信银行的资产规模增长并不算快，不仅低于招行和兴业银行，也低于浦发。这跟中期业绩会上高管的基调是一致的，不追求账面数据的一时光鲜，对公不片面追求规模冲量，优先看RAROC（风险调整资本回报率），拒绝低收益无效规模。就目前净息差来看，中信银行高出浦发19个BP，相对来说营收更不依赖资产的扩张。

银行	2026H1净利润增速	2026H1营收增速	2026H1总资产增速
浦发银行	4.1%	3.6%	7.9%
平安银行	3.3%	1.8%	2.6%
中信银行	3.1%	3.1%	5.3%
浙商银行	2%	0	10.4%
招商银行	2%	4.8%	8.9%
兴业银行	-4.7%	-0.3%	8%
民生银行	-8.6%	3.8%	0.3%
华夏银行	-18.4%	12.7%	9.6%
光大银行	-24%	-4.3%	0.2%

（数据来源：公司公告）

第二个特点，营收与利润增幅靠前，又不绝对领先。

在9家股份行中，中信银行3.1%的营收增速排名第五，低于华夏银行、招商银行、浦发银行和民生银行，但显著优于平安银行、兴业银行、浙商银行和光大银行。

考虑到增速高的华夏银行和民生银行业绩较差、基数较低，中信银行的营收排名其实不错。在多数同业增长乏力甚至负增长的背景下，中信银行实现了稳健的正增长，表现出较强的经营韧性。

净利润增速方面，在9家股份行中，中信银行的净利润增速排名第三，表现相对亮眼，仅次于浦发银行和平安银行，高于招行、浙商银行，并远超兴业银行、民生银行、华夏银行和光大银行。中信银行的盈利能力在股份行中处于领先水平，利润增长势头相对较好。

第三，在收入结构上，各方面齐发力，没有特别强的增长引擎，但也没有明显拖累项。

银行	2026H1利息净收入增速	2026H1手续费净收入增速	2026H1其他非息收入增速
华夏银行	13%	6%	13.6%
浦发银行	10.8%	-1.9%	-14.3%
民生银行	6.9%	1.3%	-5.4%
招商银行	5.6%	6%	0.1%
光大银行	3.2%	-7.3%	-35.1%
中信银行	2.7%	2.4%	4.9%
平安银行	-0.5%	3.7%	8%
兴业银行	-1.3%	8.6%	-1.9%
浙商银行	-3%	11.5%	5.5%

（数据来源：公司公告）

利息净收入增长平稳，增速 2.7%，在9家股份行中排名第六，增速低于华夏银行、浦发银行和民生银行，但优于平安银行、兴业银行和浙商银行。

手续费净收入增速2.4%，在9家股份行中排名第五，表现中规中矩，低于浙商银行、兴业银行、招商银行和华夏银行，但优于平安银行、民生银行、浦发银行和光大银行。

其他非息收入增速4.9%，在9家股份行中排名第四，增速表现较好，低于华夏银行、平安银行和浙商银行，但显著优于招商银行、兴业银行、民生银行、浦发银行和光大银行。投资等其他非息业务是中信银行营收增长的重要支撑，表现优于大部分同业。

第四，净息差不是最高，但韧性较强。

上半年净息差1.62%，在9家股份行中排名第三，低于招商银行和平安银行，但高于兴业银行、华夏银行、浙商银行、民生银行、浦发银行和光大银行。净息差处于股份行中上游水平，虽然面临收窄压力（较年初下降1BP），但收窄幅度小于招行、兴业、浙商等银行。

银行	2026H1净息差	变化情况（BP）	2025年净息差	生息资产收益率	计息负债成本率
招商银行	1.82%	-5	← 返回资讯流