国内债市供需关系改善，标普500盈利增速提升，国内促消费政策发力方向多样---0903宏观脱水

⚡关键信息

• ▸前8个月政府债券发行进度64.8%，慢于上年同期，9至12月预计还将发行超长利率债约1.5万亿。
• ▸债市供给同比减少带来供需关系显著改善，超长债收益率8月震荡小幅下行，下半场资本利得空间突出。
• ▸2026年二季度标普500收入与盈利增速提升，科技板块延续盈利主引擎地位，但内部盈利二阶导分化。
• ▸AI应用软件从叙事压制走向业绩验证，部分企业逐步展现AI变现能力。
• ▸消费券经验显示乘数可达3.1至5.8倍，餐饮和小额可选消费是短期见效最快的促消费方向。