标普500真正的风险，是利润率太高

📋总体概括

BCA Research首席经济学家Peter Berezin对标普500提出警示：远期市盈率约20倍看似合理，但真正隐患是利润率——目前比2019年高出4个百分点，主要靠AI资本开支引发的芯片短缺推高价格而来。一旦短缺缓解，利润率将回落，盈利增长不及预期；芯片厂商确认利润和云厂商资本化支出的会计处理还会掩盖现金流紧张。他指出市场拐点不一定等到短缺实际结束，而是在投资者感知到缓解信号时提前到来，高利润率本身才是最大风险。