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江波龙“A+H”明日落地！近八成募资投向芯片设计与存储研发 六折定价惹争议
📋总体概括
存储模组龙头江波龙将于明日登陆港交所主板（09976.HK），形成A+H两地上市架构。此次全球发售2607.78万股H股，发售价236港元/股，募资净额约60.20亿港元，近八成投向芯片设计与存储研发。发行正值行业景气高点：2026年上半年公司收入240.88亿元、同比增长136.3%，毛利率从11.0%跃升至58.2%，期内利润107.18亿元。但H股较A股折让约四成定价，叠加年内董事减持，引发市场争议。
⚡关键信息
- ▸江波龙明日在港交所主板挂牌（09976.HK），形成A+H架构，发售价236港元/股，募资净额约60.20亿港元
- ▸2026年上半年收入240.88亿元同比增长136.3%，毛利率由11.0%升至58.2%，期内利润107.18亿元远超上年同期的0.41亿元
- ▸此次发行正值存储行业景气周期高点，募资近八成投向芯片设计与存储研发
- ▸H股发售价较A股同期收盘价折让约四成，叠加年内董事减持套现，市场对发行定价存疑虑
- ▸基石投资者阵容含传音国际、联想、七彩虹等产业链客户，公司旗下拥有FORESEE、雷克沙、Zilia三个品牌
🔥犀利点评
在毛利率暴涨超40个百分点的周期顶点急速赴港融资，江波龙的时机选择堪称教科书级——但这也恰恰暴露了存储模组厂商的命门：上游晶圆采购、业绩随行情剧烈波动，0.41亿到107亿的利润过山车说明赚的是周期钱而非护城河。六折打折发行是给国际投资者的诚意还是对自己估值的清醒？公司需要回答的问题是：这60亿港元能不能变成穿越下行周期的能力，否则高点的融资只是延缓下一轮寒冬。
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