伦铜创历史新高！关税套利引发伦铜挤仓，大矿减产推升供给端压力

📋总体概括

伦铜本周一盘中触及每吨14,533美元，创LME历史最高纪录，年内累计上涨17%，过去12个月涨幅达47%。此轮行情由两大因素驱动：一是市场对特朗普政府扩大铜关税的持续预期，Comex对LME长期溢价打开套利窗口，数十万吨铜被运往美国，抽空全球库存；二是矿山供应端承压，若下半年无显著复苏，全球矿山铜供应量将出现2017年以来首次年度下滑。业内分析认为，这本质上是关税引发的金属转移导致的局部短缺，而非全球需求旺盛。