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9月加息，美联储最不坏的选择？
📋总体概括
8月非农新增就业16.2万人，远超预期的5.5万人，将美联储9月加息概率推升至60%左右，令主席沃什陷入进退两难。申银万国9月8日报告指出，历史规律显示市场加息预期超40%后加息从未落空，若此次落空可能引发期限溢价大幅上行与市场反噬；而油价反弹与AI通胀粘性使8月CPI大幅回落概率仅约10.6%，高加息预期难消。报告认为9月加息是美联储当前最不坏的选择。
⚡关键信息
- ▸8月非农新增就业16.2万人，远超市场预期的5.5万人，触发加息预期剧烈重定价至60%左右
- ▸申万统计显示2015年以来市场加息预期超40%时加息从未落空，落空将面临期限溢价上行风险
- ▸2015年以来CPI发布后加息预期单日下修超10个百分点仅13次，且多伴随疫情、放鸽或银行业危机等外部冲击
- ▸美伊冲突推高油价，湾区裂解价差升至67.9美元/桶，叠加AI服务涨价，8月CPI大幅回落概率仅约10.6%
- ▸报告判断加息落地若不伴随加息路径大幅上修，对市场冲击相对有限，不加息代价反而更高
🔥犀利点评
这篇报告的逻辑其实很直白：市场已经把60%的加息定价打满，联储此时不加息等于主动引爆期限溢价，等于自己给自己制造金融条件紧缩——嘴上不加息、市场替你加，代价更惨烈。所谓最不坏的选择，本质是被市场预期绑架后的无奈之举。真正的看点不是加不加，而是点阵图敢不敢配合上修路径；只加一次却不敢引导路径，市场照样会反问一句：然后呢？
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