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保险ABS登记规模下滑48%至1274亿，底层资产向小微贷款集中，消金政策影响几何？
📋总体概括
据中保登数据，2026年以来保险资管机构共登记44只资产支持计划，规模1274.17亿元，较去年同期减少13只、下降48%，为2024年以来连续第三年下滑且降幅显著扩大。光大永明、泰康、百年资产前三合计占比近六成，单只平均规模降至28.96亿元。底层资产从基建、不动产大额项目向小额分散的消费金融及小微贷款迁移，小微贷款类占比已超八成，科创、绿色主题产品落地。业内预计受利差收窄与优质资产稀缺影响，登记规模短期仍将承压。
⚡关键信息
- ▸2026年至今保险ABS登记44只、规模1274.17亿元，同比少13只、降48%，降幅较2024年的8.9%和2025年的13%显著扩大
- ▸登记规模从2023年峰值4595亿元一路下滑，2024年4186.82亿元、2025年3625.16亿元
- ▸光大永明资产、泰康资产、百年资产位列前三，合计占比近六成，中小机构参与度下降
- ▸单只产品平均规模降至28.96亿元，底层资产向消费金融及小微贷款等小额分散类资产迁移
- ▸2025年小微贷款类资产占比已超八成，成为第一大基础资产类型，科创、绿色主题产品相继落地
🔥犀利点评
48%的断崖式下滑不是市场情绪波动，而是保险ABS商业模式根基的松动。早年靠基建、不动产大单撑起的规模，在地产出清和优质资产荒下已无米下锅，如今八成押注小微和消金，本质是被迫降维——拿险资的长钱去做银行消金公司的生意，利差薄、竞争多，还叠加消金监管收紧的不确定性。头部三家吃掉六成份额，中小机构退场，这条赛道正在从增量故事变成存量收割。规模下滑不可怕，可怕的是新底层资产的风险定价能力，险资机构还没证明自己玩得转。
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