AI灵魂之问：景气还在，那行情呢？

📋总体概括

国投证券策略团队（林荣雄、彭京涛）发布研报称，A股基本面持续改善，2026年上半年全A两非盈利增速自2021年以来首度回归双位数增长，科技+出海成为主导盈利周期的核心力量，剔除金融后其盈利占比已接近50%。团队提出由资本开支与利润增速差值、利润二阶导、净利率构成的「景气三因素」定价框架，用以判断买点、卖点与行情高度。报告认为半导体、通信设备、消费电子、游戏、电池等细分行业处于双击主升阶段，AI硬件与出海为核心交集，重仓持有信号明确，卖点尚远。