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中美利差创327bp历史极值 美债逼近5%关口 中资美元债长端承压
📋总体概括
9月10日中美10年期国债利差走阔至327个基点，创有记录以来最高；10年期美债收益率盘中触及4.977%，距5%关口仅约2个基点，中国同期国债收益率稳定在1.68%附近。受此冲击，中资美元债指数连续三个交易日下跌累计0.42%，10年期以上长久期品种累计下挫1.48%。机构认为此轮冲高源于期限溢价回升与美联储政策框架重构共振，兴业证券甚至测算若期限溢价回到历史区间，10年美债收益率高点可达5.19%-5.74%，长端利率上行风险远未释放完毕。
⚡关键信息
- ▸中美10年期国债利差达327个基点，创有记录以来最高水平
- ▸10年期美债收益率盘中最高4.977%，距5%整数关口仅约2个基点
- ▸中资美元债指数三日累计跌0.42%，10年以上长久期品种跌幅达1.48%
- ▸美国8月新增非农16.2万人，接近预期三倍；PPI同比涨5.4%超预期，市场对9月加息概率定价升至74%
- ▸兴业证券测算：若期限溢价回到1990-2007年水平，10年美债收益率可达5.19%-5.74%
🔥犀利点评
利差327bp与其说是汇率压力信号，不如说是全球无风险资产定价锚的重建。真正该警惕的不是美债破不破5%，而是沃什框架重构下长端溢价的系统性抬升——供给高压加通胀多维验证，意味着长久期资产逻辑被改写。中资美元债这0.42%的跌幅只是前菜，久期错配的发行人和抱着降息幻想的机构，大概率还没意识到新时代的利率中枢早已换档。
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